E-Commerce & Software M&A Multiples Update H1/2024

In unserem letzten Multiple-Update für H1 2024 haben wir gezeigt, dass sich die starken Marktverwerfungen der Vorjahre zunehmend legen. Die Bewertungen im E-Commerce-Markt haben sich auf einem niedrigeren Niveau stabilisiert. Gleichzeitig ist trotz anhaltender makroökonomischer Unsicherheiten das M&A-Volumen im Sektor stark angestiegen, wobei Käufer weiterhin selektiv vorgehen und Wert auf nachhaltige Profitabilität legen. In diesem Update werfen wir einen Blick auf die aktuellen Bewertungsmultiples sowie die wichtigsten Entwicklungen der vergangenen Monate.

Amazon- & D2C-Brand Multiples

Amazon bleibt weiterhin die dominierende Plattform im E-Commerce.

Quelle: Eigene Darstellung basierend auf Gominga eServices GmbH.

Für Unternehmen, die hauptsächlich über Amazon verkaufen, blieben die Multiples aus H1 2024 weitgehend stabil auf niedrigerem Niveau. Gut geführte Marken mit soliden Margen und stabilen Umsatzentwicklungen werden typischerweise mit einem Multiple von 2,0x bis 3,0x EBITDA bewertet, während die gesamte Bandbreite weiterhin zwischen 1,0x und 4,5x EBITDA liegt. Der Markt zeigt jedoch klare Präferenzen: Wachstum und stabile Profitabilität sind entscheidend, während kleine, wenig differenzierte Marken zunehmend Schwierigkeiten haben, Käufer zu finden. Multiples von 5,0x bis 6,0x SDE (Seller Discretionary Earnings) waren der Corona Phase, dem Aggregatoren Hype und den niedrigen Zinsen geschuldet und werden so nicht mehr wieder kommen. 

Quelle: Sellside Partners.

Multiples für Direct-to-Consumer-Marken sind ebenfalls stabil geblieben. Der Großteil der DTC Brands, die attraktive KPIs vorweisen, wurden in der zweiten Jahreshälfte wieder mit 3,5x bis 5,5x EBITDA bewertet. Trotz des anhaltenden Drucks durch steigende Kundenakquisitionskosten zeigt sich, dass Investoren weiterhin bereit sind, für etablierte Marken mit loyaler Kundenbasis und starken Margen zu zahlen.

Marktplätze & SaaS-Multiples

Hinweis: Die folgenden Bewertungen basieren auf Zahlen börsennotierter Marktplätze und SaaS-Unternehmen, die mit einem Abschlag angepasst wurden, um sie auf Small- und Mid-Cap-Unternehmen anwendbar zu machen.

Auch im Bereich der Marktplätze blieb die Bewertung im Vergleich zum ersten Halbjahr stabil. Der Medianwert der EV/Revenue-Multiples liegt aktuell bei 1,7x und damit weiterhin deutlich unter dem langfristigen Durchschnitt von 5,7x. 

Quelle: Eigene Darstellung basierend auf Aventis Advisors.

Bereits vor der Covid-Pandemie hatten sich die Bewertungen von Marktplätzen auf ein sehr hohes Niveau gesteigert, wobei der Fokus stark auf Umsatzwachstum lag und Rentabilität in den Hintergrund trat, was die Bewertungen weiter antrieb. Die Spitzenwerte während der Pandemie dürften als Ausnahme gelten, und mittlerweile richten Investoren ihre Aufmerksamkeit wieder verstärkt auf nachhaltige Rentabilität. Wesentliche Faktoren für eine hohe Bewertung sind nach wie vor eine effiziente Ressourcennutzung, langfristige Kundenbindung, kontrolliertes Wachstum und, am wichtigsten, die Profitabilität.

Nach einer Phase des Hypes und der Überbewertung zwischen 2017 und 2019 sorgte Covid für einen weiteren massiven Anstieg der SaaS-Multiples. Diese schossen von einem Tiefstand von während der Pandemie auf fast 10,0x in die Höhe. Im Jahr 2021 bewegten sich die Multiples auf hohem Niveau zwischen 8,0x und 9,0x, mit Spitzenwerten von über 15,0x bei einigen Unternehmen. Ab 2022 begann jedoch ein starker Rückgang, und der Median fiel bis Anfang 2023 auf 3,4x. Aktuell liegt das EV/Revenue-Multiple bei 3,3x. Nach den starken Einbrüchen der letzten Jahre erholen sich die SaaS-Bewertungen nun langsam und kehren auf ein eher normales Niveau wie 2016 zurück.

Quelle: Eigene Darstellung basierend auf Aventis Advisors.

Während hohe Wachstumsraten nach wie vor wichtig sind, zeigt sich ein klarer Trend zur Profitabilität: Unternehmen, die sowohl Wachstum als auch solide EBITDA-Margen vorweisen, erzielen weiterhin die höchsten Bewertungen. Die schon im letzten Blogpost genannte „Rule of 40“ bleibt dabei ein wichtiger Maßstab – Unternehmen, die eine Kombination aus Umsatzwachstum und Profitabilität von über 40 % erreichen, bleiben besonders attraktiv für Investoren.

M&A-Volumen & Marktentwicklung

Laut eines Reports von Capstone Partners (bezieht sich auf Mid- bis Large-Cap-Deals auf dem US-Markt) ist das M&A-Volumen im E-Commerce-Sektor in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 weiter gestiegen. Besonders beachtlich ist der erstmalige Anstieg der Transaktionen seit 2021, nachdem das Volumen seitdem kontinuierlich gesunken war. Im Vergleich zum Vorjahr konnte ein Anstieg von 41 % verzeichnet werden, was eine deutliche Erholung nach den ruhigeren Jahren 2022 und 2023 signalisiert. Zwar wurde das Niveau von 2021 noch nicht ganz erreicht, doch der Anstieg 2024 zeigt eine klare Erholung.

Quelle: Eigene Darstellung basierend auf Capstone Partners.

Strategische Käufer waren für den Großteil der Transaktionen verantwortlich, insbesondere in den Sektoren Beauty und Lebensmittel. Gleichzeitig blieben auch Private-Equity-Käufer aktiv und setzten mit Plattforminvestitionen und Add-on-Akquisitionen auf wertsteigernde M&A-Strategien. Einer der Haupttreiber für Transaktionen war die Konsolidierung zu attraktiven Multiples.

Die Entwicklung lässt sich nicht eins zu eins auf den europäischen Small-Cap-Bereich übertragen, aber die Zahlen zeigen definitiv eine positive Tendenz und eine Erholung des Marktes.  

Ausblick auf 2025

Der E-Commerce-Sektor wächst stetig, und mobile Shopping bleibt ein wichtiger Wachstumstreiber. Das wird sich auch vermehrt in M&A Aktivitäten widerspiegeln. Für das kommende Jahr erwarten wir eine Fortsetzung der aktuellen Dynamik. 

Die Profitabilität bleibt das entscheidende Kriterium für Investoren, während der Markt weiterhin selektiv bleibt. Konsolidierungen im Marktplatz- und SaaS-Segment dürften sich fortsetzen, insbesondere für Unternehmen mit klaren Wettbewerbsvorteilen und nachhaltigen Geschäftsmodellen. 

Gleichzeitig gewinnen technologische Innovationen, insbesondere im Bereich Automatisierung und künstliche Intelligenz, zunehmend an Bedeutung. Unternehmen, die diese Themen erfolgreich integrieren, werden im M&A-Markt auch 2025 gefragt bleiben.

Warum Wir?

Um den richtigen Käufer für dein Unternehmen zu finden, ist es entscheidend, eine gezielte Analyse von Marktumfeld und Bewertungsmultiples durchzuführen – unabhängig davon, ob du eine Amazon-Brand, eine D2C-Brand, einen Marktplatz oder ein SaaS-Unternehmen betreibst.

Wie wir dich unterstützen:

Gezielte Käuferansprache durch unser Netzwerk

Dank unseres Netzwerks aus Aggregatoren, Private-Equity-Investoren und strategischen Käufern kennen wir die Kaufkriterien und Interessen der relevanten Player. Dadurch können wir gezielt die passenden Interessenten ansprechen und durch direkten Kontakt schnelle Rückmeldungen und Verhandlungen ermöglichen.

Fundierte Bewertung durch Marktanalyse

Wir analysieren detailliert die relevanten Bewertungsmultiples und das Marktumfeld für dein spezifisches Geschäftsmodell. Ob D2C-Brand, Marktplatz oder SaaS-Unternehmen – wir wissen, worauf es bei der Bewertung in deiner Branche ankommt. Durch unsere Erfahrung in zahlreichen Transaktionen können wir dein Unternehmen optimal positionieren und die Stärken hervorheben, damit der Wert und die Synergien für potenzielle Käufer klar erkennbar sind.

Transparente Beratung ohne Interessenkonflikte

Viele Broker sind zwar gut vernetzt, haben aber oft versteckte Interessen, die zu einem suboptimalen Verkaufspreis führen können. Wir stehen auf deiner Seite – ohne versteckte Gebühren oder schnelle Abschlüsse auf Kosten deiner Ziele. Unser Fokus liegt ausschließlich darauf, den besten Deal für dich herauszuholen. Ziel ist es, dir nicht nur den passenden Käufer zu präsentieren, sondern auch eine faire und marktgerechte Bewertung sicherzustellen. Gerne helfen wir dabei, den optimalen Preis für dein Unternehmen zu erzielen und den richtigen Partner zu finden, der zu deinem Unternehmen passt.